中信证券：快充电池的全面渗透将助推相关材料的升级与增长，关注两条主线

快充技术正成为动力电池制造商新一轮的竞争焦点，我们预计快充电池的全面渗透将助推相关材料的升级与增长。我们认为快充电池关键在于热管理和离子导电率，建议关注两条主线：1）围绕提升导电率降低热失控风险，推荐导电炭黑和LiFSI相关标的；2）围绕负极改性和性能提升方面，推荐负极包覆材料和硅碳上游原料活性炭相关标的。

▍快充路线为未来成为电车发展的主流趋势，驱动“快充” 材料的高速发展。

(资料图片仅供参考)

与燃油车相比， 续航问题是电车的重要弱点，随着大容量电池高能量密度的电池实装，电池容量问题得以解决。解决大容量电池的补能速度问题以实现短时“再续航”的手段就是快充技术。快充技术对于电池材料的性能提出了新的需求，适配于快充体系的新型材料用量有望获得增长，具备技术先发优势的企业有望从中获益。

▍高性能导电炭黑为快充电池必须导电剂，国产替代正在进行中。

快充技术对电池自身温度控制提出了更高的要求，需要更低的电池内阻，因而会提升导电剂的需求，利好导电剂企业。此外，传统的高性能导电炭黑在最新的快充体系中难以满足需求。国外厂商最新型导电炭黑的价格昂贵，目前国内具备快充炭黑生产能力的厂家数量还较少，该材料具备较大的国产替代空间。此外，快充体系高性能炭黑单位价值量更高，有能力开发并批量生产高性能导电炭黑的厂商有望从快充电池渗透率上升中获益。

▍LiFSI 作为电解液溶质锂盐性能优异，快充加速其渗透率提升。

LiFSI具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，可以部分替代 LiPF6以提升电解液性能从而提升电池快充性能。受限于价格因素以及有限的工艺成熟度，目前LiFSI在市场极少作为锂盐，而普遍用作添加剂改善电解液导电性，添加量较低。经过近 10 年的工艺探索，目前全球头部供应商对 LiFSI 的工艺路线选择已渐进尾声。在下游动力电池快充需求快速提升的形势下，预计溶质锂盐的需求将大幅扩张，其在锂离子当中的渗透率将加速上升。

▍快充电池负极包覆材料单耗较高，带动高性能包覆材料需求量提升。

包覆材料用于负极材料制备过程中的造粒阶段和碳包覆阶段。快充电池对于造粒阶段的包覆材料纯度有较高的要求，且在两个阶段的用量都高于普通动力电池。快充渗透率的上升会提升包覆材料的总体需求量，并提升高性能包覆材料的用量占比。具备高性能包覆材料的厂商有望从中受益。

▍硅负极为实现快充性能的负极材料，硅烷热解法碳硅负极的引入带动高性能活性炭的需求量。

由于硅的晶体结构与碳的差异，硅负极能够快速实现锂离子的嵌入-脱离过程，加速充电过程。当前硅负极的多种技术路线中，硅烷热解法兼具产品性能优异和技术路线开发难度相对友好的优势，被多家厂商采用，有望成为未来碳硅负极的主流技术。硅烷热解法的关键原材料为作为硅附着基体的高均一性活性炭材料。快充电池渗透率的提升，有望带动高性能活性炭用量的提升。具备高性能活性炭生产能力的厂商有望从中受益。

▍投资建议：

快充技术正成为动力电池制造商新一轮的竞争焦点，我们预计快充电池的全面渗透将助推相关材料的升级与增长。我们认为快充电池关键在于热管理和离子导电率，建议关注两条主线：

1）围绕提升导电率降低热失控风险，推荐导电炭黑和LiFSI相关标的；

2）围绕负极改性和性能提升方面，推荐负极包覆材料和硅碳上游原料活性炭相关标的。

▍风险提示：

快充技术渗透率不及预期；快充技术路线变化风险；新能源电池需求不及预期。

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