银行业行业动态报告:经济与社融数据偏弱,存款利率与LPR向下调整
(资料图)
(以下内容从中国银河《银行业行业动态报告:经济与社融数据偏弱,存款利率与LPR向下调整》研报附件原文摘录)
经济数据同比偏弱,投资继续承压、内需潜力有待释放 5 月规模以上工业增加值同比增长 3.5%,增速低于 4 月;固定资产投资额同比大幅下滑 21.15%,主要受制造业与房地产投资增速下滑影响;受益于去年同期低基数效应, 5 月社会消费品零售总额同比增长 12.7%,但 2 年复合增速仅 2.55%,增长动力偏弱,内需潜力有待进一步释放; 5 月出口同比下降 7.5%,增速转负; PMI 录得 48.8%,位于荣枯线以下。
社融信贷继续低于预期,居民部门贷款小幅改善 5 月新增社融 1.56 万亿元,低于2 万亿元的预期值,信贷和政府债增速回落、叠加企业债和表外融资减少是主因。 5 月,新增人民币贷款 1.22 万亿元,同比少增 6011 亿元;新增政府债券 5571 亿元,同比少增 5011 亿元;企业债融资和表外融资减少 2175 亿元和 1459 亿元。居民部门信贷投放小幅改善。 5 月, 新增居民部门贷款 3672 亿元,同比多增 784 亿元;其中,短期贷款和中长期贷款同比多增 148 亿元和 37 亿元。企业部门贷款结构偏优,中长期贷款持续增长。 5 月, 新增企业部门贷款 8558 亿元,同比少增 6742 亿元。其中,短期贷款同比少增 2292 亿元, 中长期贷款同比多增 2147 亿元, 票据融资同比少增 6709 亿元。
国有大行与股份行调降存款利率, LPR 下行 6 月国有大行和股份行下调活期存款利率 5 个基点, 2 年期定期存款挂牌利率 10 个基点, 3 年期和 5 年期存款挂牌利率 15 个基点,有助应对 LPR 下行,缓解负债端成本刚性,稳定息差, 为企业融资成本和居民信贷成本下降打开空间。 6 月, 1 年期和 5 年期 LPR 均下调 10BP。 据不完全统计, 2022年,上市银行资产端平均收益率同比下降 16BP,负债端平均成本率同比下降 5BP,存款平均成本率同比上升 3BP。不考虑美元存款,我们测算本轮存款利率下降能够降低国有行和股份行存款成本 3.55BP 和 3.17BP,改善负债端成本 2.89BP 和 2.18BP。
投资建议 宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长、扩内需,银行经营环境面临改善,信贷投放节奏趋向常态化,零售端需求尚有改进空间,重定价影响预计加速出清。我们认为后续阶段银行基本面有望企稳,不良风险总体可控,估值性价比突出,进一步吸引长线资金布局,继续看好银行板块投资机会,个股方面:( 1)中特估催化之下继续看好国有行估值重塑,推荐建设银行( 601939)和中国银行( 601988);( 2)布局区域经济复苏,优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商,推荐江苏银行( 600919)、常熟银行( 601128)和宁波银行( 002142);( 3)持续跟踪需求端复苏进展,关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会:招商银行( 600036)、平安银行( 000001)。
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